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[资金杠杆炒股]华映科技股票(000536) 基于日内收益分布特征的股指期货交易策略

2020-01-03 14:22:44 163 期货配资 华映科技股票,股票配资

华映科技股票


  华映科技股票(000536) 基于日内收益分布特征的股指期货交易策略

 

 

  本报记者:股票配资jinli6.com

 

 

  来源:海通量化团队

 

 

  本系列的第二篇报告聚焦于股票指数与期货的日内收益分布特征,发现股指期货具有显著的正向隔夜收益,并在此基础上通过收盘折溢价等因子构建了收益增强策略。

 

 

  股指期货日内收益分布特征

 

 

  A股市场存在明显的日历效应,在2月和春节前后上涨概率较大。2005-2019年,中证全指在2月的上涨概率高达87%,涨幅均值和中位数分别为4.94%和3.83%。

 

 

  “一年之计在于春,一天之计在于晨”。股票市场的日内收益也同样存在日历效应,我们称之为“日内效应”。沪深300、上证50和中证500等重要指数及对应股指期货(后文简称IF、IH和IC)在日内每分钟的平均收益和累计收益如图2-7所示。

 

 

  以沪深300指数为例,2016年以来,其隔夜涨幅均值为-0.073%,T值为-4.03;开盘后至上午10点涨幅均值为0.073%,T值为4.83,均统计显著。此外,下午开盘后五分钟下跌概率高达70.6%,T值为-9.15,但涨幅均值仅为-0.028%。临近收盘,指数再度走强,收盘前15分钟上涨概率为65.7%,涨幅均值为0.059%,T值高达10.1。与指数相比,股指期货在早盘和尾盘的收益表现差异明显。IF隔夜涨幅均值为0.055%,T值为3.19。收盘前15分钟上涨概率为53.3%,涨幅均值为0.011%,T值仅为1.59,统计不显著。

 

 

  由于指数不可交易,本文将以股指期货作为主要的研究对象。回测相关参数如下所示。

 

 

  时间区间:2016.1.11-2019.11.29;

 

 

  交易标的:IF、IH、IC主力合约;

 

 

  交易成本:不扣费,第四节单独对交易成本进行敏感性分析;

 

 

  收益计算方式:无杠杆,单利累加。

 

 

  IF、IH、IC在隔夜、前收盘至次日上午10点、下午开盘后五分钟三个不同时段的区间累计收益率如下图所示,其中前收盘至次日上午10点的平均收益率分别为0.093%、0.092%和0.095%,年化收益率分别为22.80%、22.41%和23.14%。

 

 

  我们认为,股指期货前收盘至次日上午10点的区间收益可以拆分成两部分,分别为前收盘至次日开盘的隔夜收益和开盘至上午10点的早盘收益。隔夜收益可以看作是一种风险溢价,是套保者支付给投机者的风险补偿。A股期现货市场交易机制不同,套保者倾向于在收盘前做空股指期货,往往会导致基差的下降和持仓量的上升(见图11-12)。早盘收益来源于指数本身的涨幅,即指数的日内效应,配资门户,而基差则在高开后持续下跌,早盘贡献为负。

 

 

  股指期货隔夜收益影响因子

 

 

  为方便起见,我们称前收盘至次日上午10点的区间收益为隔夜收益。可能影响股指期货隔夜收益的因子包括以下几类:

 

 

  因子1:收盘折溢价,即收盘价相对结算价的涨幅;

 

 

  因子2:收盘价相对区间开盘价、最高价、最低价、VWAP涨幅;

 

 

  因子3:区间成交量(成交额)与全天的成交量(成交额)之比;

 

 

  因子4:区间内基差变化率;

 

 

  因子5:区间内相对买卖价差、买卖单不平衡度;

 

 

  因子6:区间内净流入金额占比;其中时间区间包括全天、收盘前半小时、收盘前15分钟等。

 

 

  以IF为例,主要因子的统计特征和对隔夜收益的影响如下表所示,我们下文将选取收盘折溢价、买卖单不平衡度、基差变化率等预测效果相对较好的因子作进一步分析。

 

 

  2.1

 

 

  收盘折溢价

 

 

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